市场回顾

　　上周黄金价格大幅上涨突破1500美元/盎司。国际黄金价格震荡冲高上涨3.93%，最高触及1510美元，上海黄金交易所的AU9999现货黄金周涨6.64%至343.40元/克，主要推动因素是人民币汇率跌破7，市场担忧中美贸易战转向汇率战。风险资产方面，纽约原油期货价格下跌2.50%，道琼斯工业指数与德国30指数分别下跌0.75%和1.50%。内地A股市场沪深300指数下跌3.04%。

　　主要观点：

　　上周一在岸和离岸人民币开盘跌破7，引发了市场对汇率战的担忧，以及人民币汇率后市进一步下跌的担忧，人民币计价黄金当周涨幅6.42%，大幅超过了伦敦现货黄金涨幅3.93%。

　　从金价影响因素看，美国经济数据表现较好，包括就业数据和通胀数据均在上周有小幅改善，9月份降息50个基点的概率从38%下降至22%，美国国债期限利差从28基点缩窄至25基点，对黄金价格不利。另一方面，降息后国债收益率水平持续下降推动实际利率进一步下行，避险需求涌入日元，日元兑澳元维持升值，美元指数下跌，信用利差走扩等因素仍利多黄金。

　　美国最终需求PPI录得4年来首次下跌，PPI以生产价格变动方式通过产业链向下游传导，最终将波及流通领域消费品价格。目前来看，美国通胀低迷的态势没有得到改善，美联储下半年仍将降息1-2次。

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　　全球资产行情回顾

　　上周黄金价格大幅上涨突破1500美元/盎司。国际黄金价格震荡冲高上涨3.93%，最高触及1510美元，上海黄金交易所的AU9999现货黄金周涨6.64%至343.40元/克，主要推动因素是人民币汇率跌破7，市场担忧中美贸易战转向汇率战。风险资产方面，纽约原油期货价格下跌2.50%，道琼斯工业指数与德国30指数分别下跌0.75%和1.50%。内地A股市场沪深300指数下跌3.04%。

　　数据来源：Wind，华安基金

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　　黄金走势及影响因素分析

　　上周一在岸和离岸人民币开盘跌破7，引发了市场对汇率战的担忧，以及人民币汇率后市进一步下跌的担忧，人民币计价黄金当周涨幅6.42%，大幅超过了伦敦现货黄金涨幅3.93%。

　　从金价影响因素看，美国经济数据表现较好，包括就业数据和通胀数据均在上周有小幅改善，9月份降息50个基点的概率从38%下降至22%，美国国债期限利差从28基点缩窄至25基点，对黄金价格不利。另一方面，降息后国债收益率水平持续下降推动实际利率进一步下行，避险需求涌入日元，日元兑澳元维持升值，美元指数下跌，信用利差走扩等因素仍利多黄金。

　　数据来源：wind、华安基金

　　近期影响黄金价格主要因素跟踪表

　　数据来源：wind、华安基金

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　　美国经济形势分析与展望

　　美国最终需求PPI录得4年来首次下跌，PPI以生产价格变动方式通过产业链向下游传导，最终将波及流通领域消费品价格。目前来看，美国通胀低迷的态势没有得到改善，美联储下半年仍将降息1-2次。

　　上周五美国劳工局公布美国7月份最终需求PPI环比季调录得0.2%，同比录得1.7%。7月份PPI上涨主要推动因素是食品批发价格上涨0.4%，建筑需求价格上涨0.6%，而传统服务价格下跌了0.1%。剔除食品和能源的最终需求PPI环比下跌0.1%，同比2.1%，是自2015年10月份下跌0.1%后的首次下跌。

　　数据来源：wind，华安基金

　　数据来源：wind，华安基金

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　　黄金CFTC净持仓情况

　　最新数据8月6日CFTC黄金非商业净持285082仓手，较前一周增加53717手。全球最大黄金ETF基金SPDR上周8月9日增加9吨到839.85吨。

　　数据来源：wind、华安基金

　　数据来源：wind、华安基金

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　　原油供需形势和行情展望

　　需求端看

　　1） 8月2日当周，美国原油库存增加238万桶，分析师预期减少284万桶，前值减少849万桶；

　　2） IEA 在其八月月报中，将2019年和2020年的需求增长预期分别下调10万桶/日和5万桶/日到110万桶/日和130万桶/日。

　　供应方面

　　1） 美国原油钻井数减少6台至764台，，触及2018年首周以来最低。7月份OPEC减产13万桶/日，其中伊朗产量降低7万桶/日至221万桶/日，沙特增加50万桶/日至987万桶/日。

　　2） 7 日报道，沙特能源部官员表示，沙特计划8月原油出口维持在低于700万桶/日，产量低于1000万桶/日，而9月份产量将较8月仍下降70万桶/日；

　　总体上，短期原油市场供需两弱，油价底部震荡，地缘政治不确定性较高。从周期角度看，在原油价格底部位置配置油气相关产业链是行之有效的投资思路。

　　数据来源：Wind，华安基金

　　数据来源：Wind，华安基金

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　　相关市场走势图表

　　数据来源：Wind，华安基金