摘要：5月6日，央行发布消息称，为贯彻落实国务院常务会议要求，建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架，促进降低小微企业融资成本，决定从2019年5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。对仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农村商业银行，执行与农村信用社相同档次的存款准备金率，该档次目前为8%。央行表示，约有1000家县域农商行可以享受该项优惠政策，释放长期资金约2800亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。此次存款准备金率调整将于5月15日、6月17日和7月15日分三次实施到位。

　　联讯证券首席经济学家李奇霖：功能上是为了以中小企业为抓手进一步宽信用，对债市偏空，但短期内对债市情绪有一定的提振，可能存在一段时间的交易行情。15日将有大约万亿的缴税，2800亿的降准资金是对冲，且力量偏弱，可能仍需要OMO等政策工具配合。

　　上海证券：此次降准释放的资金有限，且分次到位，不足以弥补5月的资金缺口，因此降准更多的是信号意义。在宣布降准之前，美国总统特朗普宣称将重新提高关税，使得中美贸易谈判前景再次充满了不确定性。为对冲其负面影响，稳定市场预期，虽然降准方向已定，但落地的时间点明显兼顾了这方面的考虑。此次降准另外一重大的信号意义在于其说明了货币政策没有转向。

　　中金公司：降准显示货币政策仍会注重支持实体经济及总需求，并未转为紧缩立场。然而，降准范围缩小显示货币政策比先前更为“稳健中性”，二季度后政策“亮点”在财政大幅减税降费对消费及企业盈利的提振。4月中以来，央行一季度货币政策委员会会议及政治局会议都传递出货币政策将“趋稳”的信号。本次降准缓解了市场的担忧，显示货币政策并没有意向转为去年上半年的“实际偏紧”立场。然而，此次降准范围缩小，也显示货币政策更注重定向调控，但总体货币信贷节奏可能在一季度明显加速后趋于稳定。今年以来多项政策大力支持中小企业营运环境全面改善，有利于二季度后的消费及服务业资本开支需求。同时若经济增长未能如期企稳，政策储备也仍有空间。

　　前海开源杨德龙：中央银行是支持小微企业和民营企业的重要力量。通过对中小银行降准，加大对于小微企业以及民营企业的支持，这些企业的基本面将被进一步改善，同时也促进了经济和市场的回升。

　　中信证券(行情600030,诊股)：本次降准是逆周期政策的体现。“稳”字当先要求政策逆周期，2017年以来货币政策逆周期调节从防风险到稳外汇，再走向稳信贷。逆周期的货币政策以信贷为锚，还关注特殊时点的对冲。

　　图说

　　4月M2同比增速从3月的8.6%微降至8.5%，符合预期。受企业中长期贷款少增及票据融资边际收紧影响，4月新增人民币贷款为1.02万亿元，低于1.2万亿元的市场一致预期以及去年同期的1.18万亿元。4月央行报新增社融为1.36万亿元，其中贷款不及预期及“非标”再次收紧。4月中以来，央行一季度货币政策委员会会议及政治局会议都传递出货币政策将“趋稳”的信号，并表示货币政策进一步放松的可能性或必要性不大。然而，我们重申一直以来的观点，即包括货币和财政政策在内的政策组合都将继续支持实体经济增长，防止经济增长出现过大波动。内外需不确定性上升的情况下，逆周期调节政策可能随时应对。

　　——摘自中金公司宏观经济研究报告